界面新闻记者|张艺
钾肥与锂盐的双重景气，将盐湖股份（000792.SZ）奉上了新的功绩高点。
盐湖股份4月30日泄漏了略超预期的一季报。2026年一季度，公司竣事生意收入64.32亿元，同比增长94.89%；竣事归母净利润30.27亿元，同比增长154.78%。
界面新闻冷静到，盐湖股份一季报归母净利润数据较功绩快报还逾越0.88亿元。账上货币资金已接近280亿元。
其中，因递延所得税财富转回，影响了当期归母净利润约3.75亿元。同期，五矿盐湖并表增厚功绩，这家子公司孝敬了归母净利润1.59亿元。
不外，环比数据来看，营收净利润发达分化。盐湖股份本年一季度较前年四季度的营收增长了46.49%，但归母净利润反而下落了23.81%。
前年盐湖股份已出现了利润回升。公司2025年全年生意收入155.01亿元，在2023年和2024年降幅均接近30%的基础上，同比仅小幅加多2.43%；同期归母净利润则达84.7亿元，同比大增81.76%。
盐湖股份一季度功绩增长原因在于公司钾、锂两大中枢居品量价皆升。
领先，本年一季度钾肥价钱高位震憾，公司销量环比大幅擢升。
盐湖股份一季度氯化钾的销量远超产量。数据涌现，公司请问期氯化钾产量约87.73万吨，销量约132.97万吨，较产量卓绝50%。
同期氯化钾一季度的销量同比加多49%，环比加多39%。
价钱方面，钾肥需求相对刚性，价钱走势更猛进度上受供给影响。因国外头部企业集会提价，各人钾肥价钱自2024年11月初始拖拉回暖。
盐湖股份觉得，现在各人钾肥正处于高需求，头部供应商货品供应强限制阶段，钾肥价钱呈现易涨难跌的态势。
化工在线数据涌现，2025年钾肥景气上行，全年均价为3113元/吨，同比飞腾25%。其中第四季度均价为3240元/吨，同比增长29%。
2026年一季度钾肥高位震憾，均价为3277元/吨，同比飞腾11%，环比略涨1%。
其次，碳酸锂产销量翻倍增长。
一季度，公司碳酸锂产量约1.95万吨，同比增长129%，环比增长30%；销量约1.68万吨，同比增长107%，环比增长19%。
产销量倍增的原因在于盐湖股份有新增产能。
一方面，4万吨锂盐一体化步地在2025年9月庄重投产，现在处于产能爬坡阶段。另一方面，在2026年1月末，公司以46.05亿元完成对五矿盐湖有限公司51%股权收购。
公司现时领有碳酸锂权益产能约6.8万吨，较2025年同期大幅擢升。
价钱方面，碳酸锂价钱在2025年先抑后扬，从年中下探至5.9万元/吨的历史低位，再回升至年底的12万元/吨足下。
2026年一季度碳酸锂价钱持续上升，现在已在18万元/吨隔邻震憾。商场东说念主士觉得，碳酸锂价钱将保合手高位运行，下一步有望冲突20万元/吨。
盐湖股份截止2025年末主要居品的产能情况
由于加价趋势持续，2026年居品毛利率持续擢升。盐湖股份一季度举座销售毛利率已达到68.72%，较前年加多了10.86个百分点。
一季度的毛利率发达已仅次于2022年公司的峰值。
那么，盐湖股份本轮增长能合手续多永劫期？
从行业层面来看，澳门威斯人app钾锂价钱仍有上升预期。
百川盈孚数据涌现，2025年国内钾肥入口依存度高达68.56%。国内价钱很猛进度上受到国际商场的影响。重叠国内氯化钾商场供应偏紧，瞻望国内钾肥的价钱将呈现偏强运行。
清廉证券示意，现在国内钾肥价钱仍处于高位运行态势，年内盐湖氯化钾出厂均价2960元/吨，较2025年增长6.2%。同期，本年国内钾肥硕公约已签，价钱落在348好意思元/吨CFR（资本加运脚），为全年钾肥价钱提供赈济。
汽车行业是锂需求的主要运用规模，上一轮碳酸锂价钱爆发是由新动力汽车驱动。本轮行情，汽车需求仍保合手增长，而储能对锂的需求则爆发式增长。
2025年我国储能商场快速发展，据EVTank数据，2025年我国企业储能电板出货量达614.7GWh。
盐湖股份领有处于资源上游，是资源加价的充分受益者。现在公司本色领有两块盐湖资源。其中察尔汗盐湖约3700泛泛公里和一里坪盐湖422.73泛泛公里的采矿权，氯化钾的产能达530万吨。
不外，对盐湖股份来说，也有两点值得冷静。
领先，高库存的隐忧。
2025年公司分娩氯化钾490.02万吨，销售氯化钾381.47万吨，二者差距近110万吨。期末，公司氯化钾库存量达117.16万吨，同比加多125.78%。
2025年公司分娩碳酸锂4.65万吨，销售4.56万吨，二者差距0.09万吨。期末碳酸锂库存量2048吨，同比加多超90%。
本年一季度，氯化钾销量超产量45.24万吨，一定进度上消化了部分库存。
然则，碳酸锂一季度库存还在上升，产量较销量多出约2700吨，异常于较前年末的库存量又翻了一倍过剩。高库存问题值得警惕。
盐湖股份2025年主要居品产销量情况
其次，高波动的价钱。
尽管氯化钾、碳酸锂当下价钱处上行区间，但这些居品价钱的强波动性仍决定着资源类企业的盛衰。
盐湖股份示意，若居品价钱出现大幅波动，将对公司盈利才气及商酌功绩产生不利影响。
为此，4月30日公司建议开展碳酸锂期货套期保值业务。走动保证金和职权金上限不卓绝4.968亿元，任一走动日合手有的最高合约价值不卓绝23.68亿元。
不外，套保是一把双刃剑——锁价同期也会锁定上行收益。在平滑价钱波动冲击的同期，也意味着若锂价合手续超预期上行，公司可能无法透顶享受现货加价带来的沿途弹性收益。
远期来看，盐湖股份还有产能翻倍的筹画。
盐湖股份示意，要融入公司控股鼓励中国盐湖“三步走”发展政策。“三步走”政策的第二步是，到2030年酿成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能。
这意味着，届时盐湖股份钾肥产能要加多一倍，锂盐产能要加多两倍。
碳酸锂价钱飞腾和新型样开释，机构对盐湖股份2026年全年盈利预期乐不雅。大都机构瞻望盈利区间在100亿元至120亿元。
二级商场上，盐湖股份年内股价涨幅近40%，最新市值2079亿元。
一季报涌现，北向资金在加仓盐湖股份。香港中央结算有限公司一季度时间增合手了3672.19万股，合手股数目达1.95亿股，占比3.68%。同期鹏华中证细分化工产业主题走动型基金以5703.40万股成为新晋第十大通顺鼓励。
数字层面，盐湖股份正靠拢2022年的景气峰值。然则，环比利润下滑、库存高企、价钱波动风险澳门威斯人app，也需要被和顺。
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