本报（chinatimes.net.cn）记者何一华李异日北京报说念

大界限延迟后，国内民用涤纶长丝龙头新凤鸣（603225.SH）莫得等来预期的事迹大爆发，而是先感受到了财务压力。

财报自满，公司2025年出现增收不增利的情况，主业化纤毛利率6.03%，石化（PTA）更惨，毛利率-0.91%。公司存货界限也增长31.85%至58.70亿元，这其中有24.7亿元的库存商品。

一位业内东说念主士告诉《中原时报》记者，固然2025年涤纶长丝价钱着落，可是跌幅小于成本跌幅，是以新凤鸣仍然已毕盈利，仅仅全体盈利水平偏低。2025年公司PTA业务赔本，利润主要让渡给上游PX，本身险些莫得利润，成为事迹中枢牵累。

成本阛阓上，由于新凤鸣事迹不足预期，4月17日开盘后，公司股价大跌，收尾收盘跌幅为6.62%。

事迹下滑

衣柜里的速干短袖、沙发上的弹力面料、行李箱里的轻薄羽绒服，这些平常体验的背后，王人离不开吞并种中枢原料——涤纶纤维，它浸透在生计的每一个狭窄边缘，亦然新凤鸣深耕多年的中枢赛说念。

时分回到2000年，彼时的浙江桐乡洲泉镇已是申明赫赫的“化纤名镇”。就在这一年，庄奎龙在此创立中恒化纤，迈出了化纤事迹的第一步；2002年，他又牵头组建中欣化纤，捏续扩大产能与布局；2008年，庄奎龙在已有产业基础上整合升级，发扬组建确立新凤鸣，从此踏上了迈向民用涤纶长丝龙头的发展之路。

可是由于涤纶长丝企业长期身处产业链中游被迫位置，高度依赖上游PX（对二甲苯）、PTA（精对苯二甲酸）原料供应，成本受外洋油价与石化巨头订价操纵，利润空间被严重挤压，家具议价智商偏弱，扫数这个词行业更像是在给上游“打工”，只可赚取有限的加工费。

为了突破涤纶长丝行业“PX—PTA—聚酯”要领利润分派不均的长期逆境，2018年，新凤鸣启动独山动力技俩，剑指涤纶长丝的中枢原料PTA。据悉，PTA占涤纶长丝原材料成本达到70%操纵。收尾2025年末，公司PTA产能已达1100万吨/年，独山动力PTA项生疏产的家具大部分自供给公司涤纶长丝坐褥基地。

不外，蓝本不错平滑周期波动的业务在2025年出现了赔本。公司董秘办责任主说念主员告诉记者，四季度涤纶长丝遑急原材料PTA价差相比低，出现了全行业赔本的情况。“2024年来讲，PTA对公司事迹有正向孝敬，可是2025年是负向牵累。”

财报自满，2025年新凤鸣PTA业求已毕买卖收入98.83亿元，同比增长321.6%，毛利率-0.91%，销量236万吨，同比增长388%，销售均价4181元/吨，同比着落13.6%。

受此影响，公司2025年级迹出现下滑。敷陈期内，新凤鸣已毕买卖收入715.57亿元，同比增长6.66%；归母净利润10.18亿元，同比下滑7.42%；扣非净利润8.98亿元，同比下滑6.90%。

财务压力大

除了布局原材料PTA产能，连年来新凤鸣涤纶长丝业务一样大幅扩产，有关家具出现产能多余情况。2023年年底，澳门威斯人国内龙头企业发现涤纶长丝供应增速过快，需求跟不上，导致供应压力相比大之后运行积极退换，近两年产能处于温顺增长景况。

卓创资讯涤纶长丝分析师张晓楠告诉记者，2025年涤纶长丝产能延迟周期进入尾声，且供给端自律减产，阛阓迟缓进入新周期。全年新增产能约346万吨，有用产能在5316万吨，同比增长6.04%；而年产量在4640万吨，同比增长2.30%；总供应量在5014.78万吨，同比增长3.02%。

行业产能多余的布景下，新凤鸣新增产能大幅减少。2025年新凤鸣在建工程界限大幅下降，财报自满，2025年公司在建工程期末余额为9.14亿元，较2024年的65.91亿元下降86.14%。与此同期，跟着在建工程转固，公司固定金钱增长38.16%至347.08亿元。

从技俩明细来看，独山动力年产40万吨智能化、功能性别离化纤维技俩账面余额9201万元，预算数14.6亿元，工程累计插足占预算比例88.64%；中鸿新材料年产65万吨别离化聚酯纤维材料技俩账面余额6493万元，预算数23.5亿元，工程累计插足占预算比例83.07%。

公司董秘办责任主说念主员向记者示意，自2024年1月起行业协同迟缓股东，原来三家企业协同减产，现在已有五六家参与，协同遵守迟缓优化。“这两年新增产能王人相比少，2025年公司新增两套产线，2026年9月将新增一套40万吨涤纶长丝产能。”

产能延迟的同期，新凤鸣在行业内的言语权也在普及，变成了“对上游赊购、对下贱预收”的占款方式。财报自满，敷陈期内，公司应收账款10.71亿元，同比下降0.25%；公约欠债25.86亿元，同比加多23.88%。与之相对应，收尾2025年末，公司应酬账款45.28亿元，同比加多33.88%。

需要指出的是，扩产带来的后遗症也在迟缓清楚。由于新增产能无法滚动为有用营收，导致公管库存加多。财报自满，2025年新凤鸣存货同比增长31.85%至58.70亿元，库存盘活天数拉长至27.42天。具体来看，原材料较2024年增长5.2亿元至29.7亿元，库存商品较2024年加多8.3亿元至24.7亿元。

此外，公司欠债界限也在捏续攀升。2021年至2025年，新凤鸣金钱欠债率从56.21%飞腾至68.26%。敷陈期内，公司短期借款同比增长19.26%至173.49亿元，加上21.59亿元的一年内到期的非流动欠债，公司短期有息欠债界限达到195亿元。

与之相对应的是，收尾2025年末，新凤鸣账上货币资金85.42亿元，在这其中还有3.06亿元资金使用受限，不错随时取用的现款及现款等价物余额仅77亿元，现款短债比不足0.4，流动比率和速动比率也王人创出2017年上市以来新低，分辩为0.59和0.35。

若公司后续事迹无法回暖，财务压力也将捏续加大。公司董秘办责任主说念主员告诉记者澳门威斯人app，2026年涤纶长丝新增供应有限，齐集于头部企业，需求端瞻望将保捏3到5个百分点的分解增长，瞻望行业将迟缓走出底部，进入复苏景况。

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