2月13日，港股科技钞票受挫，阿里巴巴着落2.33%，腾讯控股着落1.68%，百度集团跌超4%，网易、小米微跌。ETF方面，中概互联ETF（513220）、港股科技50ETF（159750）均回调。

近期，中概股与港股科技板块因何遭逢同步重挫？

一、 宏不雅与环球流动性：双重紧缩预期压制风险偏好

环球“收水”预期升温是关键外因。

好意思联储新任主席提名偏向鹰派东说念主物，强化了市集对环球流动性提前收紧的担忧。同期，2月11日，好意思国1月非农服务数据远超预期，标明经济基础仍保捏正经，镌汰了好意思联储在年中之前降息的概率。当作对利率高度敏锐的钞票类别，港股科技成长股径直承压。

与此同期，近期好意思股大型科技股发扬疲软。市集对AI颠覆性的担忧和对科技股2026年CAPEX捏续上修的担忧捏续发酵，当地时候2月12日，纳斯达克指数跌超2%，英伟达跌1.64%，苹果大跌5.00%，微软、谷歌、亚马逊纷繁着落。

通过热枕传导和跨境资金联动，进一步牵累了离岸的中概股与港股科技板块。

二、 竞争与插足：计谋抉择侵蚀短期利润

“内卷”加重，插足期拉长，压制中期EPS。为争夺AI时期进口，腾讯元宝、阿里千问、字节豆包等互联网在春节技能掀翻了数十亿范围的“AI红包大战”，这种计谋性插足径直侵蚀短期利润。更为关节的是，AI武备竞赛和即时零卖边界的是非竞争，正倒逼各大公司捏续加多运营支拨和成本开支。然则，这些插足在短期内难以转折为显赫的盈利孝敬，导致市集对其中期每股收益（EPS）的增永远景产生担忧。

三、基本面：顺周期业务发扬正常，AI叙事濒临生意化考证瓶颈

业内东说念主士指出，顺周期业务受宏不雅经济的压制发扬正常，2025年四季度线上什物商品的GMV同比仅增长2.3%，增速显明放缓，预示电商平台当季收入增长或将承压。在宏不雅经济复苏力度偏弱的配景下，告白、金融科技等顺周期业务发扬也相对正常，举座基本面呈现环比走弱态势。

而在AI叙事方面，刻下对港股科技和中概互联网板块的估值中，包含了市集对AI业务改日后劲的溢价。然则，一方面是AI成本开支的加大，一方面是AI尚未孝敬超预期的利润增速，这种溢价空泛塌实的功绩支捏。

音尘面上，近期市集出现了互联网行业税收政策退换的传言，虽被透露，但在脆弱市况下仍激勉了蹙悚。

跟着行将迎来春节小长假，部分资金遴荐“捏币过节”，赢利了结盘增多。节前避险与结构性抛压造成协力。港股当作离岸市集，对国际资金流动和假期风险更为敏锐。加重了着落的动量。

值得热枕的是，近期，各路资金放量流入港股市集。

外资方面，据华泰证券统计，收尾2月4日，EPFR口径下外资净流入港股18.8亿好意思元（前一周净流入28.0亿好意思元），其中主动型外资净流入4.2亿好意思元，被迫型外资净流入14.7亿好意思元，相似看护相对高位。

南向资金更是大举抄底港股。2月4日-2月6日，在恒生科技指数跌破年线时刻，南向资金连买三天，三日累计净买入额超51亿元，反应了内资刚烈逢低布局。据Choice，南向资金近一月累计净买入额为999.27亿元，比拟此前10日出动平均的不到10亿港元，大幅放量。

同期，当作港股市集估值弹性的主要开首，港股科技钞票相较于A股处在更围聚卑鄙的位置，因此一定流程上更依赖于基本面的催化，刻下正处于港股科技钞票的功绩真空期，因此市集发扬较为正常。除了流动性改善与基本面复苏带来的举座市集机遇，港股科技若要重启高潮趋势，有赖于在AI生意化进展等具体场景上出现实打实的功绩增长与盈利孝敬。

从估值层面来看，港股科技50ETF（159750）所跟踪的港股科技指数（931574.CSI）的市盈率（PE-TTM）为23.93倍。纵向来看，刻下估值水平的五年分位数为33.79%，这意味着低于五年以来近7成的时候。横向来看，比拟纳斯达克100指数的37倍和创业板指的42.49倍，刻下港股科技指数（931574.CSI）仍具备确立性价比。

招商证券以为，近期港股科技板块行情出现波动，仅仅遭逢了剧烈的流动性冲击，其基本面与作念多逻辑莫得发生改革。往后看，一系列利好成分正在不断聚拢。刻下环境下，好意思联储缩名义临较强碎裂，弱好意思元逻辑很难出现实验性逆转，一朝好意思元指数运行回落并进入下行通说念，港股将显明受益于流动性预期的改善；从估值角度看，在AI大发展与科技兴国的时期配景下，港股科技板块仍是被显赫低估；从产业端进展看，刻下港股科技板块方面催化不断。

同期，2026年AI模子整合将进一步加快，AI智能体将激勉2026年的流量进口大战，中国互联网大厂正通过高效的开源模子和利用场景各种化的上风，消弱与好意思国的差距，港股大型科技公司在AI变现方面仍然具备最好实施。而在中国互联网中，板块排序纪律为告白>云>游戏>升值服务>电商=土产货服务>直播。

业内东说念主士分析，在刻下的市集环境下，要是不断濒临过高预期回落的场面（且回落速率较快），那么反倒可能出现较好真的立契机、或成为春季躁动较好的布局期。中信证券研报以为，短期维度下，前期共鸣性品种“退换后再上车”偶然率是机构资金主要的谈判标的，举例有色、外洋算力、半导体自主可控等。同期，港股科技板块或亦然一个相对浅易的布局内需敞口的遴荐。

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